趨勢投資
除了股神畢菲特的賭局(見此),又有另一則華爾街的賭局故事與大家分享。
話說80年代有兩位期貨投資者,名為Richard Dennis及William Eckhardt。有一日,這兩位仁兄互相打賭:「投資能力是天生還是後天培養?」 (Can trading be taught?)
他們於是在報紙刊登了一個不顯眼的請人廣告(見上),聘請了廿幾個不同背景的人士,大部份沒有期貨交易經驗。Richard Dennis及William Eckhardt給了這廿幾個人兩個星期的培訓,接著交給每位訓練生幾十萬至幾百萬美金去投資。這些訓練生被稱為「海龜」(Turtle)。
實驗的頭5年,「海龜」們運用培訓中所傳授的投資方法,合共賺了接近2億美元。由於「海龜」要與兩位龜爸爸簽保密協議,「海龜」們要到了2000年開始才廣為人知。海龜實驗解散後,部分「海龜」繼續從事投資界,有些出書談論箇中經歷(見此),與及海龜所用的投資方式。
根據這些海龜書所述,海龜們所學的投資方式是「趨勢投資」,升買跌賣,尤其適合期貨市場,完全以機械式操作進行。「海龜投資」還有一項內容是投資必須的過程,但甚少人談論的,就是資金管理(Position Sizing)。例如投資物的價格正在上升賺錢中,要追加買入更多?還是賣出止賺?又例如有兩個投資物此刻正是買入的時候,但空閒資金只夠買其一,是要二選一?還是賣出其他持有的去買入這兩?
「趨勢投資」自古以來都是伴隨資產價格的發展,放大「貪婪」、「恐懼」這兩種人類在進行投資活動時的精神狀態,所以,很多資產泡沫都是趨勢投資的產物。
不過,有陰必有陽,趨勢投資亦是資產價格上升的原因,著名的道瓊斯工業平均指數(Dow Jones Industrial Average Index)創始人之一的Charles Dow(他亦是華爾街日報WSJ的創辦人),亦是趨勢投資的表表者。可以說,市場指數最初其實是為趨勢投資者而創立,用整體綜合的角度,來觀察及跟蹤市場的趨勢。
《積金大反擊》7招的其中三招:移動平均策略、動力投資策略及兩者混合的50/50策略,亦是類似趨勢投資,觀察市場價格去捕捉升浪,提升回報。按機械方式去操作,避開十年一遇的市場崩盤,加上因應強積金環境而特制的資金調配設定,於大部份的強積金計劃都取得優良的回報,同時控制波幅於中等水平。
移動平均策略及動力投資策略先於其他投資物應用,再由《積金大反擊》引入強積金。大家於週末放假時,可以閱讀一下延伸閱讀的三篇文章,理解一下移動平均策略及動力投資策略的不同應用方式,遲些我們再深入探討用於強積金的時候,會有比《積金大反擊》更加進一步的變化。
延伸閱讀:
Image from Michael Covel’s book: the Complete TurtleTrader